K8凯发(中国)天生赢家·一触即发电建新能冲击沪市主板：关联交易占比高企引独立性

2026-07-29 22:56:48

　　凯发在线平台-天生赢家 一触即发凯发k8官网登录✿★◈★，k8凯发✿★◈★。凯发在线平台✿★◈★。（601669.SH）分拆上市的子公司✿★◈★，高达60%以上的关联采购占比✿★◈★、可再生能源补贴核查遗留问题以及

　　电建主营业务为风力发电和太阳能发电K8凯发(中国)天生赢家·一触即发✿★◈★。截至2025年末✿★◈★，公司已投产电站项目364个✿★◈★，总装机容量达2522.96万千瓦✿★◈★，较2023年末的1513.24万千瓦增长66.7%✿★◈★。在行业排名中✿★◈★，电建新能源装机容量位列可比公司第五位✿★◈★，仅次于华电新能✿★◈★、三峡能源✿★◈★、龙源电力和华润新能源✿★◈★，市场占有率为1.37%✿★◈★。

　　近年来公司营业收入持续增长奇虎口袋奇虎口袋✿★◈★，但2025年净利润有所下滑✿★◈★。报告期内（2023年至2025年）✿★◈★，公司营收分别为86.81亿元✿★◈★、97.69亿元✿★◈★、102.73亿元K8凯发(中国)天生赢家·一触即发✿★◈★，归母净利润分别为21.94亿元✿★◈★、23.62亿元✿★◈★、18.73亿元✿★◈★。

　　回复文件披露✿★◈★，公司历史上共有14个项目因补贴核查进展调整收入或确认资产减值✿★◈★，累计冲减补贴收入2.82亿元奇虎口袋✿★◈★，确认资产减值1707.19万元✿★◈★。问题类型涵盖装机容量偏差✿★◈★、批大建小✿★◈★、年度规模争议✿★◈★、项目并网时点✿★◈★、电量电价及项目开工时间等✿★◈★。

　　其中K8凯发(中国)天生赢家·一触即发✿★◈★，广元昭化白果风电场项目因“批大建小”且未及时办理容量变更✿★◈★，被追溯冲减补贴收入8592.95万元✿★◈★；东方光伏电站项目和西点光伏发电项目因全容量并网概念争议✿★◈★，累计冲减补贴收入1.55亿元✿★◈★。而截至目前✿★◈★，仍有3个项目尚未纳入补贴清单✿★◈★，虽公司认为纳入不存在重大障碍✿★◈★，但基于审慎原则已对相关补贴收入进行冲减✿★◈★。

　　公司现有含补贴项目预计退出补贴的年份集中在2031年至2039年K8凯发(中国)天生赢家·一触即发✿★◈★，涉及装机519.09万千瓦K8凯发(中国)天生赢家·一触即发✿★◈★，占比71.54%✿★◈★。随着补贴逐步退坡✿★◈★，未来收入结构将面临调整✿★◈★。

　　报告期内✿★◈★，公司主营业务毛利率分别为52.54%✿★◈★、51.40%和40.49%✿★◈★，呈下降趋势奇虎口袋✿★◈★，波动受各业务板块毛利率波动综合影响✿★◈★。公司称✿★◈★，各发电类型毛利率及毛利率变动均具备合理性奇虎口袋✿★◈★，2023年至2025年主营业务毛利率与同行业可比公司相比不存在重大差异✿★◈★。

　　2025年1月出台的136号文（《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》）要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场✿★◈★，这对电建新能的经营模式构成深远影响✿★◈★。

　　公司模拟测算显示✿★◈★，若以2024年实际售电量为基础✿★◈★，按照已出台细则地区的机制电价和机制电量比例计算✿★◈★，多数地区收入和电价受影响程度较小✿★◈★，但四川地区收入和平均电价可能下降4.68%✿★◈★。公司坦言✿★◈★，根据136号文✿★◈★，上网电量执行市场化电价✿★◈★、现货市场限价进一步放宽✿★◈★，若政策的实施带来市场交易电价出现较大波动✿★◈★，将影响发行人经营业绩的稳定性✿★◈★。

　　2023年至2025年✿★◈★，公司工程承包类关联采购金额分别为193.32亿元✿★◈★、135.73亿元和141.72亿元奇虎口袋✿★◈★，占采购总额比例分别为60.94%✿★◈★、60.31%和61.98%✿★◈★，连续三年超过六成✿★◈★。

　　监管关注电建新能业务独立性✿★◈★、相关关联交易定价是否公允等✿★◈★。公司称✿★◈★，电建集团作为全球规模最大的建设企业✿★◈★，具备全产业链服务能力和全国化属地化优势✿★◈★，向其采购具有商业合理性✿★◈★。公司已承诺在3年内将关联采购占比降至50%以内✿★◈★，并强调新建项目主要采用公开招投标方式✿★◈★，报告期内非关联方参与投标比例呈上升趋势✿★◈★。

　　此外✿★◈★，公司存放在关联方电建财务的存款余额从2023年末的20.16亿元降至2025年末的3.10亿元✿★◈★，占比从67.71%降至19.71%K8凯发(中国)天生赢家·一触即发✿★◈★，资金独立性有所改善✿★◈★。

　　对于本次分拆上市的商业合理性✿★◈★、必要性K8凯发(中国)天生赢家·一触即发✿★◈★，电建新能称分拆上市具有必要性✿★◈★，有助于公司及进一步突出主业✿★◈★，增强彼此间独立性✿★◈★。对中国电建而言✿★◈★，有助于突出工程承包主业✿★◈★、提升新能源板块估值✿★◈★；对电建新能而言✿★◈★，可直接对接资本市场✿★◈★，拓宽融资渠道✿★◈★。